银行业主要分析数据

    2008                    
（%）     息差     非息     费用     拨备     所得税     ROA
工商银行     2.83    0.48    -1.21    -0.6    -0.37    1.14
建设银行     3.18    0.57    -1.4    -0.72    -0.38    1.25
中国银行     2.52    0.76    -1.29    -0.7    -0.33    0.97
交通银行     2.74    0.42    -1.21    -0.49    -0.31    1.16
招商银行     3.26    0.53    -1.67    -0.36    -0.4    1.36
中信银行     3.29    0.36    -1.48    -0.59    -0.4    1.18
民生银行     2.95    0.41    -1.74    -0.63    -0.25    0.74
浦发银行     3.02    0.27    -1.46    -0.36    -0.27    1.2
兴业银行     2.87    0.36    -1.36    -0.37    -0.29    1.21
华夏银行     2.59    0.17    -1.36    -0.77    -0.15    0.48
深发展A     2.95    0.42    -1.49    -1.72    -0.04    0.12
北京银行     2.93    0.29    -0.98    -0.49    -0.4    1.35
南京银行     2.91    0.66    -1.13    -0.55    -0.32    1.58
宁波银行     3.2    0.5    -1.73    -0.28    -0.21    1.47
                      2009年预测数据
（%）     息差     非息     费用     拨备     所得税     ROA
工商银行     2.15    0.55    -1.02    -0.18    -0.34    1.17
建设银行     2.37    0.62    -1.07    -0.25    -0.39    1.28
中国银行     1.94    0.7    -1.06    -0.2    -0.33    1.06
交通银行     2.02    0.4    -0.88    -0.3    -0.27    0.98
招商银行     2.08    0.57    -1.34    -0.2    -0.24    0.87
中信银行     2.44    0.28    -1.06    -0.17    -0.37    1.12
民生银行     2.39    0.77    -1.49    -0.36    -0.34    0.98
浦发银行     2.1    0.19    -0.93    -0.17    -0.29    0.9
兴业银行     2.23    0.28    -1.07    -0.03    -0.31    1.09
华夏银行     1.94    0.16    -1.07    -0.44    -0.14    0.45
深发展A     2.42    0.38    -1.33    -0.35    -0.23    0.9
北京银行     2.31    0.17    -0.76    -0.1    -0.35    1.27
南京银行     2.47    0.35    -0.97    -0.3    -0.25    1.3
宁波银行     2.67    0.37    -1.44    -0.33    -0.13    1.13
一般来说,ROA高，则估值高。但在某些特定时期，如果ROA很低的情况下，如果市场的主要逻辑是找弹性，则最低roa的则可能跑的相对较快。这点的例子就是今年3季度的华夏银行。
从上表我们可以看到，影响最大的是息差数据。这也很容易理解，银行的主要功能是低吸高放。下面就对银行业的息差数据做出分析。

     净息差 (NIM, %)                     
     2Q08     3Q08     4Q08     1Q09     2Q09     3Q09
工商银行     2.87    2.79    2.81    2.25    2.1    2.17
建设银行     3.28    3.2    3.07    2.52    2.33    2.31
中国银行     2.59    2.54    2.45    2.02    1.91    2.02
交通银行     2.87    2.85    2.44    2.06    1.94    2.13
招商银行     3.55    3.2    2.88    2.28    1.96    2.11
中信银行     3.45    3.43    2.99    2.38    2.35    2.6
民生银行     3.16    3.08    2.89    2.49    2.24    2.52
浦发银行     3.16    3.16    2.68    2.07    2.04    2.22
兴业银行     3.07    2.92    2.64    2.25    2.14    2.34
华夏银行     2.82    2.65    2.19    1.84    1.9    2.07
深发展A     2.98    2.9    2.76    2.69    2.34    2.37
北京银行     2.98    3.07    2.81    2.36    2.25    2.32
南京银行     3.04    2.86    3.11    2.63    2.58    2.46
宁波银行     3.48    3.5    3.07    2.9    2.83    2.81
决定息差的因素有以下三点。
一项是贷款在资产中的占比，占比高的未来生息率上升较多；
二是票据置换的空间，空间较大而且置换愿望较强的银行，息差上升空间较大。
三是对其目标贷款客户的定价能力，其如果上升能力较强则最受欢迎。

以后待续。

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代码     简称     权重（%）     收盘（元）     PE(09)     PE(10)     PB
600036    招商银行     3.58    17.18    18.21    14.41    3.75
601318    中国平安     2.95    54.55    40.44    33.31    4.43
601328    交通银行     2.92    8.53    14.14    11.55    2.66
600016    民生银行     2.66    7.5    14.41    13.3    2.79
601166    兴业银行     2.59    39.33    16.1    13.3    3.52
600030    中信证券     2.49    28.53    21.36    19.07    3.26
600000    浦发银行     2.07    20.73    13.42    11.01    2.81
601088    中国神华     2.07    33.31    20.28    17.69    4.03
000002    万科 A     1.93    10.59    21.32    16.44    3.33
601169    北京银行     1.55    18.89    19.74    15.58    3.23

这是几天前中国沪深300指数前10大股票以及其权重。
我们也就能看出来，除去神华和万科外，其余都是金融股，也能看出为啥那么看银行股了。

奇怪怎么没农行

回答楼上，农行没有上市。
其实我们做股票的，经常会问到投机这个概念。而什么时候投机盛行呢，就香港而言，就是汇率触发强方保证的时候。因为去年12月美国财政部曾出现一个报告，美国对香港的资金流动是港元汇率的滞后指标，去年四月份，我在中金香港做宏观的同学，也刊登了报告，美国向香港资金流动是全部资金流动项目的领先指标。所以我们可以说，看香港的流动性最简单的就是看其汇率变化。
同理我们回到国内的问题上。我们都知道流动性是a股今年估值攀升的一大催化剂。我们怎么衡量a股的流动性呢，除了所谓的基金仓位等情况外，最后发现m1和m2指标以及她们的差值指标对股市流动性的关系很大。
我们又回到了下一个问题。谁创造流动性呢，在中国来说，无疑银行充当了这最重要的角色。
这点我们又回到另外一个问题上了，为什么大盘股涨不起来。特别是银行股。其主要的原因就是因为 李伏安 这个烂人所说的融资5000亿，而且都是权益融资。
我们又回到了一个问题。为什么银行要融资呢，从根本上来说，是因为政府的一系列政策，例如核心资本充足率和一般资本充足率以及存贷比。再回头来说，回到2001年底，当时a股开始四年大熊市的开始，为什么会出现大熊市呢，在资金面上来说，如果年龄大点的人，可能会想起来，几年都不拉存款的父辈，那时候又开始忙了。也就是说银行缺流动性了。
                中信    招行    民生    兴业    华夏    深发展
贷存比（含票据）    83%    79%    83%    83%    74%    81%
贷存比（不含票据)    77%    71%    79%    79%    73%    71%
政府的贷存比的上限是75%。
%     一般资本充足率    核心资本充足率
工行    12.6    9.86
建行    12.11    9.57
中行    11.63    9.37
交行    12.52    8.08
中信    11.24    9.84
招商    10.54    6.61
民生    8.48    5.9
兴业    10.63    7.5
浦发    10.16    6.76
华夏    10.61    6.97
深发展    8.6    5.2
北京    16.12    13.48
南京    13.21    11.63
宁波    11.25    10.02
以上是资本充足率的数据，大家可以看看中国银行的资本充足率很低，如果在次级债互斥的门槛上卡一下的话，银行就需要再融资了。
再融资意味着什么，除去供给和需求等效用外，大家可以看看2009年一季度，美国银行股为什么会跌，相信就更能明白这个问题了。

我们再回到一个问题，国家为什么会控制流动性呢。
对这个问题有兴趣的同学，可以考察下m1和cpi之间的关系，以及泰勒法则等在中国试用与否，就能明白了。
其实分析这些问题后，你会发现，学的怎么防止股份不会被持续稀释呢。
第一，中间业务的增多。
第二，加权风险收益率上升。
这都使得银行的融资压力减少。
感兴趣的同学可以观察下加权风险收益率和roa以及pb之间的关系。

之所以广泛说银行业，是因为国泰君安那帮做策略的人，最后自己悻悻的说，自己还没银行业做行研的，对大势判断准确。
金融以及经济学知识，对于银行来说，是很有用的。

一个中建就够了，农行还来圈钱？让不让人活？或许低层阶级根本不配炒股，老M泉下有知...

引用第4楼bochium于2010-01-07 10:14发表的  :
一个中建就够了，农行还来圈钱？让不让人活？或许低层阶级根本不配炒股，老M泉下有知...

                               
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你看k线可以了。
我这些东西，是给有一定财务基础和经济基础，且有志于去基金以及券商的人看的。

知其然，更要知其所以然。
昨天大盘跳水了，我们需要得到其跳水的原因，而不是罗列跳水的现象。
最简单的道理是，昨天3个月央票的发型利率上升了4个bp。有兴趣的人可以看看历史上cpi和三月央票利率的变化，这样会打消大家cpi无用论。
而央票上升意味着什么呢，大家可以看看去年8月初央票上升对大盘的影响，去年年初央票初次招标利率下降对票据融资以及以及整体信贷的影响，票据融资对m1和m2的影响。
政府调控的货币的手段，早就不是所谓宏观经济学三大政策了。
再说一点，宏观经济学的微观化的话题。我在券商自营的时候，原来要打一支新股，要进行市场融资，办公室交易员大姐曾很关注，7日拆解利率和3个月拆解利率，按照她的观点是，如果拆解利率太高，而新股预期收益率太低的话，则我们没有必要打新股。如果把这微观化的利率，扩展到宏观领域，这意味着什么呢。有兴趣的人可以看看，2007年1年内拆解利率的变化。
CPI与3月期央票收益率存在较明显的同向性。而近期的大雪所导致的物价上涨，使得市场对CPI环比上升的预期加大。

从上楼的图中，你可以看到什么？ 不错，3月期央票利率乃至1年期央票利率和央行的存款利率极度相关。而cpi的大小和央票利率及其相关。这其实是中国货币政策调控过程的一大进步，这意味着中国的货币政策调控向美联储的手段在一步步的迈进，对于此感兴趣的朋友，可以看看 瓦什 所谓 货币经济学 那本书。
至于cpi的问题，我们可以看看某家券商对中国cpi的预测。


至于cpi为什么重要呢，因为按照政府的政策来说，如果cpi到达了3以上，政府往往会调整利率，也就是加息。
而利率为什么重要呢。可能有本科经济学知识的同学，会知道利率影响贴现率，进而通过绝对估值法影响最后的贴现值。而说句实话，以我2年多的经验来看，中国国内信所谓绝对估值法的人很少，更多是看所谓相对估值法。
相对估值法也就是所谓的pb和pe，可能很多人觉得，pb和pe有用么。为什么有些股票估值低，但就是不涨呢。这点我要说明下，公司增速决定pe，而roe决定pb。有些你看起来估值高，其实实际估值来说，根本就不高。
而整个社会的估值是什么决定的呢，最简单的方法就是，整个社会的估值等于无风险利率加上一定风险溢价率的导数。无风险利率我们其实就用的存款利率。
这点大家应该明白了吧。

可能很多人问，这么复杂的东西，在中国做有用么。说实话，是有用的。主流的机构都是如此来做的。就是比较关心这些概念，然后根据此做出投资决策。价格的上涨往往代表着买入的信号，也就是很多人问的，为啥盘了很久，然后突然开始长了的原因。
而散户朋友们，因为缺乏固定的数据库，且缺乏固定卖方支持，（本人的女朋友在卖方做，晚上经常要守到电脑旁边来看新的公告，以及看各地的债券以及大宗商品的变化，同时开着手机，以防备买方的骚扰电话）则只能同过所谓的k线来进行很多的决策了。
海鸥跟着渔船飞，是以为有沙丁鱼被抛出。

昨天上调存款准备金率，响应的常识大家都知道。其实就是看其对银行的影响，根据目前测算来说，其对民生和华夏的银行较大，而对北京南京的影响较小。但其对基本面的影响你也需要根据相对的估值来看。
目前来说，金融股跑赢大盘的可能性不大。
下面我可以给一个图形
上面是银行股的roe和pb值。其实看这个图，是对所谓的一些似是而非的价值投资的抨击。很多人认为价值就是绝对估值低，其实不然，从上面那个图我们可以看到，市场给其的估值其实和roe是正相关的。价值投资根本不是所谓的啥玩意估值便宜就买啥。
这点再回到保险上来，大家可以注意下，去年三大保险公司的估值，由于会计准则的修改对平安和太保相对利空，太保和平安的估值（新业务倍数）就是不如人寿。

看了这个帖子 类牛虻面
做了1年的资金部损益分析 都只能看的半懂
问下 如果你们考虑的是资金占用成本 如何预估大方向上
这个一直没有搞明白

引用第10楼永远的施耐德于2010-01-17 12:38发表的  :
看了这个帖子 类牛虻面
做了1年的资金部损益分析 都只能看的半懂
问下 如果你们考虑的是资金占用成本 如何预估大方向上
这个一直没有搞明白

                               
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刚刚看到这个东西。
不好意思，最近自己的事情比较多。这方面你应该是老师，我更像一个学生。本人看银行方面是半路出家，刚刚开始接触。主业还是大宗商品等。
我看到过类似的报告，大方向上的总结和数据方面的，后天应该能够应该能在这个帖子中做出回复。就当给自己一个学习的东西吧，希望倒是别见笑。
最宏观的应该是受通胀等因素造成的m1，m2增速所反映的活定期存款利率，因为分析净息差时，在成本方面总是会提起由于经济活跃度增强所造成的存款活期化趋势增强，所造成的成本的降低。而同业负债成本刚性则较强，从历史数据来看。
最近的情况是资本充足率和贷存比离差距较大的银行，应该成本上升很快。

这个东西，最近几天看了看，存款活期化的关键，如果找连续变量的话，还需要从实际利率来找。如果国家的利率不上升的话，
会通过通胀上涨所带来的真实利率下降带来存款活期化的。

接上图，最后的银行的位置，其在成本上就是因为成本下降和息差上升所带来的利润改善的。