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发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-21 11:23:40

加息的笑话

首先八卦一下，这次加息的传闻很搞笑。问了几个卖方，卖方最后一致指向中金香港宏观部，问中金香港宏观部的同学，他们矢口否认，成了无头公案。
其实个人在银行帖子里，把加息逻辑和央票的逻辑已经讲的清晰了，
http://www.gerfans.cn/bbs/read-htm-tid-136717.html，第9楼。
前天也就是1年期央票的跳升后，央行已经给人们以加息预期了。中金倒是周一的策略报告中，不看好利率敏感性强的行业。
现在的问题是啥时候加，最极端的人认为是 周末就加，因为4季度的gdp和cpi数据根据泰勒法则计算，目前利率过低。保守者认为可能4月份加息。
其实我们真正需要总结的是加息对行业的影响，下面贴一个卖方今天早上的报告的一部分，分析历次首次加息后，行业的超额收益。
说下最受关心的地产股的消息，目前卖方的主流观点是，即使买地产股，也买2，3线城市的，和安徽和新疆等沾边的。别一窝蜂的乱买。
当然那都是历史，至于炒股来说，用赵忠祥的观点就是，“这本来是件很美好的事情”

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 09:46:08

昨天三个月央票利率又被上升了，央行想做什么，昭然若揭了。
利率敏感性强的行业，你还敢配么。
    3月期央票            1年期央票
            发行利率    发行利率
      
      
日期                %    %
2005-01-03    2.58    3.26
2005-01-10    2.54    3.34
2005-01-17    2.38    3.23
2005-01-24    2.38    3.14
2005-02-14    2.38   
2005-02-21    2.26    2.82
2005-02-28    2.18    2.81
2005-03-07    2.02    2.82
2005-03-14    1.45    2.70
2005-03-21    1.29    2.20
2005-03-28    1.21    2.16
2005-04-04    1.17    2.17
2005-04-11    1.09    2.04
2005-04-18    1.17    2.00
2005-04-25    1.09    2.07
2005-05-09    1.21    2.09
2005-05-16    1.21    2.02
2005-05-23    1.21    2.10
2005-05-30    1.17    2.01
2005-06-06    1.09    1.84
2005-06-13    1.09    1.52
2005-06-20    1.17    1.61
2005-06-27    1.21    1.64
2005-07-04    1.15    1.60
2005-07-11    1.13    1.45
2005-07-18    1.13    1.42
2005-07-25    1.09    1.37
2005-08-01    1.09    1.36
2005-08-08    1.09    1.34
2005-08-15    1.05    1.33
2005-08-22    1.09    1.33
2005-08-29    1.09    1.33
2005-09-05    1.09    1.33
2005-09-12    1.13    1.33
2005-09-19    1.17    1.33
2005-09-26    1.17    1.33
2005-10-10    1.17    1.33
2005-10-17    1.17    1.34
2005-10-24    1.17    1.34
2005-10-31    1.22    1.38
2005-11-07    1.37    1.42
2005-11-14    1.49    1.50
2005-11-21    1.61    1.65
2005-11-28    1.81    1.80
2005-12-05      1.91
2005-12-12      1.86
2005-12-19      1.86
2005-12-26      1.88
2006-01-02      1.90
2006-01-09      1.91
2006-01-16      1.85
2006-02-06    1.73    1.83
2006-02-13    1.73    1.86
2006-02-20    1.77    1.95
2006-02-27    1.73    1.94
2006-03-06    1.73    1.93
2006-03-13      1.93
2006-03-20    1.77    1.96
2006-03-27    1.81    1.99
2006-04-03      2.00
2006-04-10      2.01
2006-04-17    1.89    2.10
2006-04-24    1.98    2.21
2006-05-08    2.02    2.25
2006-05-15    2.02    2.19
2006-05-22    2.06    2.33
2006-05-29    2.10    2.36
2006-06-05    2.14    2.41
2006-06-12    2.18    2.30
2006-06-19    2.26    2.57
2006-06-26    2.34    2.64
2006-07-03    2.37    2.67
2006-07-10    2.38    2.39
2006-07-17    2.38    2.70
2006-07-24    2.38    2.80
2006-07-31    2.42    2.80
2006-08-07    2.42    2.80
2006-08-14    2.50    2.80
2006-08-21    2.54    2.89
2006-08-28    2.54    2.85
2006-09-04    2.50    2.83
2006-09-11    2.46    2.83
2006-09-18    2.46    2.80
2006-09-25    2.46    2.79
2006-10-09    2.50    2.79
2006-10-16    2.50    2.79
2006-10-23    2.50    2.79
2006-10-30    2.50    2.79
2006-11-06    2.50    2.79
2006-11-13    2.50    2.79
2006-11-20      2.82
2006-11-27    2.46    2.80
2006-12-04    2.46    2.80
2006-12-11    2.50    2.80
2006-12-18    2.50    2.80
2006-12-25    2.50    2.80
2007-01-01      2.80
2007-01-08    2.50    2.80
2007-01-15    2.50    2.80
2007-01-22    2.54    2.80
2007-01-29    2.55    2.80
2007-02-05    2.54    2.80
2007-02-26    2.54    2.80
2007-03-05    2.54    2.84
2007-03-12    2.58    2.87
2007-03-19    2.62    2.94
2007-03-26    2.66    2.98
2007-04-02    2.66    2.98
2007-04-09    2.66    2.98
2007-04-16    2.66    2.98
2007-04-23    2.66    2.98
2007-05-07    2.66    2.98
2007-05-14    2.66    2.98
2007-05-21    2.75    3.09
2007-05-28    2.75    3.09
2007-06-04    2.75    3.09
2007-06-11    2.75    3.09
2007-06-18    2.75    3.09
2007-06-25    2.75    3.09
2007-07-02    2.75    3.09
2007-07-09    2.75    3.09
2007-07-16    2.75    3.09
2007-07-23    2.79    3.24
2007-07-30    2.79    3.22
2007-08-06    2.79    3.22
2007-08-13    2.79    3.22
2007-08-20    2.83    3.22
2007-08-27    2.83    3.32
2007-09-03    2.83    3.32
2007-09-10    2.83    3.32
2007-09-17    2.91    3.44
2007-09-24    2.91    3.44
2007-10-08    2.91    3.44
2007-10-15    2.91    3.44
2007-10-22    2.91    3.46
2007-10-29    2.99    3.61
2007-11-05    3.09    3.80
2007-11-12    3.23    3.94
2007-11-19    3.32    3.99
2007-11-26    3.32    3.99
2007-12-03    3.37    3.99
2007-12-10    3.41    3.99
2007-12-17    3.41    3.99
2007-12-24    3.41    4.06
2007-12-31    3.40    4.06
2008-01-07    3.41    4.06
2008-01-14    3.41    4.06
2008-01-21    3.41    4.06
2008-01-28    3.40    4.06
2008-02-11    3.41    4.06
2008-02-18    3.41    4.06
2008-02-25    3.40    4.06
2008-03-03    3.40    4.06
2008-03-10    3.40    4.06
2008-03-17    3.40    4.06
2008-03-24    3.40    4.06
2008-03-31    3.40    4.06
2008-04-07    3.40    4.06
2008-04-14    3.40    4.06
2008-04-21    3.40    4.06
2008-04-28    3.40    4.06
2008-05-05    3.40    4.06
2008-05-12    3.40    4.06
2008-05-19    3.40    4.06
2008-05-26    3.40    4.06
2008-06-02    3.40    4.06
2008-06-09    3.40    4.06
2008-06-16    3.40    4.06
2008-06-23    3.40    4.06
2008-06-30    3.40    4.06
2008-07-07    3.40    4.06
2008-07-14    3.40    4.06
2008-07-21    3.40    4.06
2008-07-28    3.40    4.06
2008-08-04    3.40    4.06
2008-08-11    3.40    4.06
2008-08-18    3.40    4.06
2008-08-25    3.40    4.06
2008-09-01    3.40    4.06
2008-09-08    3.40    4.06
2008-09-15    3.36    4.03
2008-09-22    3.36    4.00
2008-10-06    3.28    3.91
2008-10-13    3.19    3.70
2008-10-20    3.03    3.51
2008-10-27    2.83   
2008-11-03      3.21
2008-11-10    2.02   
2008-11-17      2.25
2008-11-24    1.77   
2008-12-08    1.13   
2008-12-22    1.01   
2009-01-05    0.97   
2009-01-19    0.97   
2009-02-02    0.97   
2009-02-09    0.97   
2009-02-16    0.97   
2009-02-23    0.97   
2009-03-02    0.97   
2009-03-09    0.97   
2009-03-16    0.97   
2009-03-23    0.97   
2009-03-30    0.97   
2009-04-06    0.97   
2009-04-13    0.97   
2009-04-20    0.97   
2009-04-27    0.97   
2009-05-04    0.97   
2009-05-11    0.97   
2009-05-18    0.97   
2009-06-01    0.97   
2009-06-08    0.97   
2009-06-15    0.97   
2009-06-22    0.97   
2009-06-29    1.03   
2009-07-06    1.05    1.50
2009-07-13    1.17    1.60
2009-07-20    1.21    1.65
2009-07-27    1.25    1.70
2009-08-03    1.29    1.74
2009-08-10    1.33    1.76
2009-08-17    1.33    1.76
2009-08-24    1.33    1.76
2009-08-31    1.33    1.76
2009-09-07    1.33    1.76
2009-09-14    1.33    1.76
2009-09-21    1.33    1.76
2009-10-12    1.33    1.76
2009-10-19    1.33    1.76
2009-10-26    1.33    1.76
2009-11-02    1.33    1.76
2009-11-09    1.33    1.76
2009-11-16    1.33    1.76
2009-11-23    1.33    1.76
2009-11-30    1.33    1.76
2009-12-07    1.33    1.76
2009-12-14    1.33    1.76
2009-12-21    1.33    1.76
2009-12-28    1.33    1.76
2010-01-04    1.36    1.76

豹II 发表于 2010-1-22 10:40:46

今天的大跌难道真是这个原因……

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 10:46:17

引用第2楼豹II于2010-01-22 10:40发表的:
今天的大跌难道真是这个原因…… p_w_picpath/back.gif


最近调整也是因为此。
我调侃很多卖方的人士，你们利率敏感性强的行业真跟屎一样难看。其实中金香港还算好的了，著名的国泰君安的债券的几个人抛出论调，随时可能升息。别说利息没用，决定pe的几个因素，除了著名的增长率外，就是无风险的国债利率了。pe是啥，价值投资的头呀。
去年8月份的调整，是因为政府收紧信贷，运用资本充足率等各个情况来压信贷。
其实关键还是选股，德国调低太阳能上网电价了，有些太阳能股票可以歇下了。

bochium 发表于 2010-1-22 11:07:04

貌似我的仓位接近9成了，而且全部是市值50-150亿的“巡洋舰”。有的好跌了。

我已经不把这几万块但钱了，暂时借给上市公司吧。一旦有报复性反弹的机会，先把地产类股票清掉。

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 11:10:18

引用第4楼bochium于2010-01-22 11:07发表的:
貌似我的仓位接近9成了，而且全部是市值50-150亿的“巡洋舰”。有的好跌了。

我已经不把这几万块但钱了，暂时借给上市公司吧。一旦有报复性反弹的机会，先把地产类股票清掉。 p_w_picpath/back.gif



如果股票只是增加你的烦恼，而无法对你主营事业产生帮助.无法通过股票增加你的财务知识和对相关行业的理解。
个人奉劝还不如买基金呢。别买券商理财产品，券商资产管理部留人一般。实在不行买好的阳光私募。
地产目前销售数据不理想，且12月份的开工数据也不理想。刚刚颁布的。
很多保险股，股市不确定性在增大，且根据国际经验来说，新业务倍数和股市收益正相关性极高，虽大盘，亦狂跌。

所谓地产，他在经济周期中属于一个提前变量，如果对经济周期感兴趣的同学，可以观察下下面这个图标。

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 11:36:28

周期和经济相关度。这当然和产能利用率等情况相关度很高。

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 14:56:51

刚刚2010年1月22日,由和讯网发起、中国证券市场研究设计中心（SEEC）等机构联合主办的财经中国2009年会在京拉开序幕。年会期间,全国人大财经委员会副主任委员尹中卿表示,为了避免热钱涌入带来的压力,中国不会在欧美日之前加息。
这也是拉起来的原因之一。

至于今天算洗盘的，我msn上券商研究所长都有几个，券商首席策略师一打，基金经理更多，还真没这种看法。可能外界猜到了他们这种看法。

对此感兴趣的，可以看看美国国债期货，看看他预示着啥时候升息。

guzzmanft 发表于 2010-1-22 17:22:10

呃。。。地产股好歹能能到2月底，3月初的年报集中披露前期在甩吧！~~反正09年的业绩也已经成为事实！~

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-22 17:26:01

引用第8楼guzzmanft于2010-01-22 17:22发表的:
呃。。。地产股好歹能能到2月底，3月初的年报集中披露前期在甩吧！~~反正09年的业绩也已经成为事实！~ p_w_picpath/back.gif


四季度，基金都在出地产股。我们系统的几个基金公司也都在出。
其实你看市盈率的时候，有一点一定要明白，目前看的是2010年的市盈率，而不是tmt。到2010年快到底时候，就开始看2011年的了。
这其实是业内的惯例了，我开始入行的时候也不懂，最后问一个第一名的分析师，他说的很斩钉截铁，谁看以前的东西，以前的东西是为了印证你的错误的。
我做了三年，感觉地产股是最变态的，别的还都好说。目前比较公认的催化剂是销量，未来的销量。这才是决定其取得绝对和相对收益的东西。目前来说，虽然他的tmt估值和2008年底底部一样。
目前有色金属方面，倒是比较熟悉，上周几个人去路演pk，彭波是多，叶洮是空，而李追阳是打马虎眼。

德意志万岁 发表于 2010-1-24 20:59:28

关注此贴

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-25 16:56:16

明天央行还要发央票，不过规模减少了，从上周的240亿下降到本周的100亿，预计发行利率上升4bp。
如果超过4个bp的话，可能股市还有调整.接下来就是看周中发的3个月的央票有多少了。
如果想了解央行的策略，得到第一手的消息，建议关注这个网站。
http://www.chinabond.com.cn/d2s/index.html，这个来说是最及时的。
目前基本预期1季度加息了，需要看的指标是cpi。央行估计不太允许出现真实利率为负的情况。
目前估值很微妙，小盘溢价处于历史高峰，如果再调整的话，小盘可能调整的压力更大。而大盘股，目前缺乏上涨的流动性。
   

豹II 发表于 2010-1-25 22:34:51

持续关注

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-26 14:52:39

刚刚和几个当年在 交易所国债平台上，一起是一级做市商的几个同僚聊天，目前所比较认可的事实是 非对称加息，也就是存款不加，加贷款。
目前的利率敏感性股票，例如有色金属，钢铁和地产，真是跌的跟屎一样。

Lothar 发表于 2010-1-26 14:59:04

感觉超过95%的股票都跌，而且总体来看幅度都不小啊。

这次的传言真是太坑人了。

我感觉其实就是真的加了息，对股市的影响也不至于有如此之大。

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-26 15:01:03

引用第14楼Lothar于2010-01-26 14:59发表的:
感觉超过95%的股票都跌，而且总体来看幅度都不小啊。

这次的传言真是太坑人了。

我感觉其实就是真的加了息，对股市的影响也不至于有如此之大。 p_w_picpath/back.gif


建议你找相对指标看，看其和大盘的涨跌幅度。利率敏感性，说再简单点，也就是beta了。
你看价值投资的，咋能不看利率呢。目前就是这样看的，你看看中国的房地产周期和中国的利率周期，你就能明白了。而房地产行业是中国的支柱产业。
加息加上银行资本金要求，加上融资压力，再加上m1拐点，几个事情碰到一起了，情何以堪。
反正我自己早就让公司出这些股票了，这无所谓的。公募总是搞相对收益的。

这也就是我这一个月来之所以持续不断的写银行以及地产股等分析的原因，因为这两个股票牵涉太多的方方面面了，

不知道大家注意没有，其实基金和仓位和股票，其实是同步指标，而不是领先指标。这和博取相对收益的手段关联度很高。
而由于买方和卖方的区别，卖方更注意的是提醒我们买点，而我们更需要注意的是卖点。

发丘中郎将兼摸 发表于 2010-1-27 11:03:41

   
选自中国最出名的tzd投行今天早上的报告。主要讲调控对大盘的影响，其核心内容还是采掘，有色，地产等利率最敏感的行业，目前这些行业早已做出反应了。
至于房地产板块的涨跌与否，国内自营最强大的那个券商曾经做过类似的策略报告，但个人感觉做的一般，就是简单的数据统计。反而中信的观点很值得商榷，关键是看其未来一年内的销量，这是决定其在历次调整中，是否能跑赢大盘的关键。
另外瑞银和德意志最近的报告也很不错，一个是历次加息对美国股市的影响，以及推论到中国，方法论很漂亮。而德意志银行则是教人如何最简单的看大宗商品的全球机构动向。

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