[Goalhi翻译团]成功的代价：国米财政状况分析

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由 Arwen 发表在GoalHi足球·国米专区 http://bbs.goalhi.com/inter

                               
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毫无疑问，过去的2009/10赛季对于国际米兰男子足球俱乐部——通称国米——来说是空前的大捷。他们成为了意大利史上第一个在同一年内赢得联赛，意大利杯和欧冠联赛冠军的俱乐部。事实上，从06年电话门之后，国米就一直是意大利足坛的统治力量，在他们之前上一支赢得的五连冠的球队，还要追溯到上世纪30年代的尤文图斯。
眼前的辉煌对于国米球迷来说可谓是久旱逢甘霖，因为此前他们已经在失败与失望中挣扎了太久。自从1989年联赛夺冠之后，蓝黑军团足有17年未尝冠军滋味。更糟糕的是，他们最痛恨的对手在此期间一度横扫所有荣誉，眼看着杯子堆满了隔壁。不过风水轮流转，现在轮到东风压倒西风了。
在马德里打败拜仁慕尼黑拿下大耳朵杯代表着马西莫-莫拉蒂（Massimo Moratti）入主国米以来的最高成就。莫拉蒂是安杰洛-莫拉蒂（Angelo Moratti）的第四个儿子，安杰洛在1955-1968年间是国米的老板和主席，在这个黄金时代，他们在传奇教练赫莱拉（Helenio Herrera）带领下两次赢得了欧洲冠军杯。现任主席1995年接管俱乐部的时候，就决心要重塑父辈的辉煌，而为了实现这一野心，他不惜花钱如流水。

                               
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“魔力鸟和莫拉蒂——幸福的一对”

莫拉蒂的钱来自家族在炼油企业Saras的股份，他一次又一次一掷千金，两度刷新世界最高转会费记录，分别是从巴塞罗那买进罗纳尔多以及从拉齐奥买进维埃里，而购入罗伯特-巴乔，克雷斯波和贝隆的几次交易，也花费不菲。
即使到现在，莫拉蒂仍然是一个缺乏耐心不懂宽容的人，他在追逐最高荣誉的这15年里换了14个教练，被他炒掉的包括大名鼎鼎的西蒙尼, 里皮，库珀和曼奇尼。把曼乔扫地出门的时候，莫拉蒂解释说这都是为了俱乐部好“我干涉是因为我觉得有必要……为了国米的利益。”
过去的日子里，国米球迷对莫拉蒂的批评不绝于耳，但从来没有人能够指责他吝于花钱。为了重现父辈的光荣与梦想，他已经花掉差不多十亿欧元。主席的全情投入绝对是俱乐部成功的最根本原因。要知道，国米没有盈利，相反，它是在亏损，事实是，国米一直巨额亏空。

                               
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可以查到的国米最近的记录是2009财政年度，截止到2009年6月30日，记录显示他们巨亏1.54亿欧元（1.32亿英镑）这是偶然现象吗？才不——之前的一年他们的亏损也是差不多水平，达到1.48亿欧元，2007年的亏损还要更大，高达2.8亿欧。加在一起，三年之内他们就赔了5.9亿，超过十亿的一半！
事实上，盈亏问题一直是莫拉蒂主政时期一个不太光荣的话题。就算是他们账面“仅仅”亏损了3100万的2006年，这份报表也是靠着把Inter这个品牌卖给旗下一家子公司给做出来的。如果扣除这种左手倒右手的障眼法，真实的情况是他们当年亏损了1.81亿。他们当时的一些账目，包括虚报转会费金额以夸大资金进项，属于小聪明耍过头，有人甚至提出应该对他们的财务进行调查。
英国媒体最近喜欢讨论切尔西，曼城以及巴塞罗那所面临的巨额亏损，但是国米的亏空才真正令人乍舌。根据比较可信的的Il Sole 24 Ore（相当于意大利的金融时报）的推算，整个莫拉蒂时期国米总共的亏损额在11.5亿欧，其中7.3亿由莫老板自掏腰包填上了。

                               
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“坚定不移的目标”

尤其令人担忧的是，国米在最近这几个极为成功的赛季也照样大亏特亏，不过，其中的因果关系也许可以反过来理解？换句话说，要不是砸了这么多钱，这些杯子也到不了手。莫拉蒂本人看上去对此坚信不疑，他在俱乐部的年度大会上说：“为了让我们的球队保持在世界顶级水平，一定程度的赤字是合理的。”
为了做一个参考，Tuttosport （都灵的一份报纸）把上赛季国米和尤文的相关成绩做了一个对比。从财政上看，国米的1.54亿欧净亏比尤文的700万盈利落后1.61亿之多。而在球场上，国米比尤文多积10分，所以得出国米的每1分价值1600万。显然，问题并不是这样简单，但是你可以理解他们的，呃，思路。
如果公平起见，把国米去年的账目延期到七月底结算，他们的亏空将会减少5600万，因为那期间他们把伊布拉希莫维奇和马克斯韦尔卖到巴萨还是赚了一笔。但是即使把这个考虑在内，他们去年的赤字仍将达到9800万欧，也不是什么很傲人的成绩。

                               
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“好吧，他还是挺特别的。”

显然，单单有钱也买不来成功（或者爱情）我们应该给国米的竞技成就以更高的评价。那位自称“仅次于上帝第二特别”的穆里尼奥打造了一个强大的团队，以卢西奥和萨穆埃尔不懈的防守为基石，并且为灵活多变的斯内德以及天才射手迭戈-米利托的发挥创造了空间。虽然魔力鸟不一定能讨所有人喜欢（“我不喜欢意大利足球，意大利足球也不喜欢我。”）他是冠军教练，他在跳槽去皇马之前及时带出了一支冠军球队。莫拉蒂终于允许他的教练花费一两个赛季来构筑阵容了，而其积极效果立刻有目共睹。
你可能会觉得很奇怪，作为欧陆豪门之一，有着如此深厚的历史底蕴和广大的球迷基数，国米怎么可能还会被财务问题困扰。原因要从他们的收入说起。
表面上看，国米的收入也不是太糟，有1.97亿欧元（1.67亿英镑），排在德勤俱乐部财富榜（Deloitte Money League，德勤会计师事务所发布的世界足球俱乐部总收入的排名，译注）的第七名，首次超过了隔壁AC米兰，也比他们自己上一年度增长了2400万欧（14%）。然而如果我们仔细观察，问题就出现了。虽然国米和其他意大利豪门在同一数量级，但是比起他们国外的竞争对手，就远远地落后了。比如，曼联比他们多赚1.11亿英镑，达到2.78亿镑，而西甲双雄皇马和巴萨都各自有超过3亿英镑进账，大约是国米的收入的两倍。当每年的营业额差距这样巨大的时候，国米想要竞争就很难了。

                               
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落后的原因是显而易见的，国米的经营模式上有重大的缺陷。国米是上述财富榜上前十位的俱乐部当中商务营收最少的，只有4500万镑，他们的比赛日收入则排名倒数第二，2400万镑。这些都是俱乐部亟需解决的软肋。
这时候，目光如炬的观察家们将会注意到，我的上述分析中引用的收入数据和俱乐部自己公布的不同。为了和其他俱乐部标准一致，我用的是德勤的“收入”定义，也就是不包含以下项目：（a）分配给客队的门票收入360万欧；（b）分配给客队的电视转播费用1780万欧；（C）出售球员获得的利润1160万欧；（d）资产升值310万欧。上述总共3610万欧的收入加上财富榜统计的1.965亿，才是国米自己公布的2.326亿欧。
OK，枯燥的技术分析就到这里。让我们来看国米是怎样赚钱的。
和所有意大利的大俱乐部一样，国米收入的大部分（59%）来自电视转播费（1.16亿欧，比2008年多了800万）国米和Mediaset的转播权合同一直延续到2009/10年底，为他们进帐约1亿欧，但他们需要分给客队一部分。这比他们此前和Sky Italia的合同要丰厚得多。

                               
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然而，欧冠联赛不断上涨的电视收入也是他们转播费收入增长的主要助力，2008/09赛季他们从中分得2800万欧。而因为夺冠，他们2009/10赛季的所得将会更加可观。欧足联已经确认的数额是4900万欧（700万出场费，2200万冠军奖金，2000万市场分红）
干得好。但是已经有山雨欲来的味道。默多克的Sky Italia和贝鲁斯科尼的Mediaset开始打起价格战，这很可能最终将会影响到意甲联赛的转播权收入。虽然目前还没有最终敲定，但是可以肯定的是，从2010/11开始电视转播权将会转向打包出售的方式。
眼下，国米这样的大球队的转播权是自主单独出售的，所以我们可以直观地预言，当转播费用在大小俱乐部之间更平均分配的时候，国米得到的转播费将会减少。不过，初步估算，国米收入缩水不会太大（100万欧），有两个原因。第一，来自意甲独家媒体权益合作伙伴盈方体育（InFront Sports）的权益金将在之前的基础上再上涨20%，达到每年10亿欧。第二，即将采用的复杂的转播费分配公式还是有利于大俱乐部：40%收入均分，30%参考过去的成绩分配（5%依据上赛季，15%依据过去5年，10%根据从1946年至今的成绩）还有30%根据收视率/球迷数量来计算分配。

                               
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“我们是冠军！”

当然，新的方案意味着中游俱乐部能够分得更大一杯羹，豪门的扩张也受到了一定限制，除非意甲联赛的推广者们能够把海外版权费卖出大价钱，在这一块上目前他们大大落后于英超（尤其）和西甲。听起来有点不可思议，但是体育商业专家Simon Chadwick相信，“欧洲大陆的联赛将不可避免的赶超英超”。我们拭目以待——它们当然很有增长空间。
同样的话也可以用来形容国米的商务收入。即使09年这一数据大幅上升1600万欧达到了5300万（增幅43%），相对于国米这样地位的俱乐部来说，仍然是偏低的。对比一下，他们在冠军联赛决赛上击败的对手拜仁慕尼黑，去年拜仁在这一项上收入了1.59亿欧。一方面，国米受益于与商业伙伴的长期牢固的合作关系，另一方面，这也令他们失去了从别处一些赚快钱的机会。倍耐力（Pirelli）从1995年开始一直就是国米的胸前广告赞助商，同时也是俱乐部的小股东之一，这样也许可以解释他们为什么每年只付930万赞助费。类似的，耐克（Nike）从1998年开始就是球衣提供商，它们只付出每年1810万的代价就得到了这项特权。

                               
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“球衣的事情就交给我们吧”

这几笔买卖看起来都不怎么划算，要知道我们谈论的是欧冠得主。举个例子，利物浦，今年甚至没有欧冠资格，他们最近和渣打银行（Standard Chartered）签订的球衣胸前广告价值每年2400万欧。耐克作为球衣供应商，每年给国米1800万却给巴萨3000万。也不是只有外国俱乐部才会谈生意，AC米兰和阿联酋航空（Emirates）每年1200万欧的价钱也比国米高。甚至尤文图斯和BetClic的胸前广告合约也只比800万少一点，他们只在今年的欧联杯上穿这身衣服——而且仅仅是主场球衣。
聊以自慰的是，下一笔账目上应该会有所进步。据米兰体育报估计，欧冠联赛夺冠能够为国米从赞助商那里赢得额外的600万欧，大概是基于合同里相应的奖励条款。此外还有来自授权商品销售的800万。然而，很明显的是，国米的商务部门需要甩开袖子大干一场才行，虽然季前赛访问了中国和美国，国米还没有能够打出一个在海外市场也叫得响亮的国际品牌。
尽管市场开发的收入可能会更高，国米真正的命门是比赛日的收入，只有低得尴尬的2800万欧。公平的说，这是意大利俱乐部的通病。AC米兰是3300万，尤文只有1700万。但这和其他欧洲豪门相比就太少了。虽然平均上座率有55000，国米每场主场比赛的收入只有110万欧，相应的，财富榜上前六位的俱乐部每场至少能赚260万。这是非常难以追上的差距。

                               
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“另辟新天地？”

这就是为什么国米一直在考虑搬迁球场的计划的原因，很可能他们和AC米兰共享主场的这段著名历史就要画上句号了。梅阿查/圣西罗是一个很好的老球场，但是球场的业主是地方市政厅，这非常“不利于”国米的收入，总经理保利洛（Ernesto Paolillo）这样说。国米不仅要每年支付约1300万的场租和维护费用，而且不能自由利用球场也令他们失去许多商机。
计划中的球场要到2014年才建成，容量60000，但是重要的是它将设有150个VIP包厢和5000个贵宾席位，这就将大大增加比赛日的收入。对比一下，阿森纳35%的比赛日收入是来自于酋长球场的9000个贵宾席。一个新球场需要巨大的前期投资（据估计大约4亿欧）而且还不一定是万能仙丹，因为在经济不景气的时候也很难提高票价。但是它可以对国米的增收有惊人的影响。看看阿森纳吧，他们在在2007年——酋长球场投入使用的第一年——就超过了国米的营收，就能知道效果有多么立竿见影。

                               
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如果俱乐部有球场的所有权，它就能够在夏天赛季间隙的时候，通过举办摇滚音乐会等方式创收（就像U2,Springsteen和滚石乐队都在圣西罗办过演唱会那样）它也能够通过经营餐馆，停车场，俱乐部商店，博物馆等赚钱。而且，如果出售冠名权，那绝对是一笔巨款（倍耐力球场，怎样？）这样的事情绝对是直接给新球场冠名，而不是把现有球场改名，更容易被球迷接受。
总而言之，国米的收入不够多，但也不算太糟。国米真正的问题在于它高达3.58亿欧的开销实在太大（3.08亿支出加上5000万购买球员的分期付款）远远超出了他们1.97亿的收入。他们和巴塞罗那2008/09赛季的3.62亿的花销可谓半斤八两，唯一不同的是巴萨的收入是比他们高得多的3.64亿。基本上，2009年好不容易获得的2400万增收，被多花掉的3800万完全抵消（而且还不够）多出的支出完全都是人工费用，2500万工资和1500万买人的分期付款。
全队的工资单总额是令人瞠目结舌的2.05亿欧，另俱乐部的工资开销/总收入比达到了104%，这远远超出常识允许，更不要提什么的稳健的财政政策了。过去两年来的工资开销有大幅上升，2007年的时候只有1.62亿。俱乐部的账目解释说去年的增加是由于新球员的加盟和奖金的上涨。第一部分是正确的，因为球员人数增加了6个，但是第二个部分是扯淡，因为奖金支出实际上从2800万减少到了2500万。无论如何，事实是国米的工资比其他意大利俱乐部都要高得多。米兰付给队员1.77亿，尤文的工资开支只有1.3亿。国米甚至比那些著名的烧钱球队如皇马（1.87亿）还要多，老天爷。

                               
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“伊布，我选择，我喜欢”

不过，那些都是过去的事情了，我们看现在。2008/09赛季国米四个最高收入的人（魔力鸟，伊布，阿德里亚诺和维埃拉）都已经走人，这是一个信号，目前只有埃托奥还在世界最高薪球员的前50之内。在宣布了财政赤字之后，莫拉蒂说人工费用将被削减。他特别提到了新的薪酬合同里工资结构将有根本变化，基本工资将大大降低，而依据比赛成绩浮动的部分会增加。
去年购买球员的分期付款也出现了急剧上升，从3500万到5000万。这是很大一笔钱，尽管相比其他转会市场上以大手大脚著称的球队——皇马的6400万，切尔西的5900万和巴萨的5400万（2009/10已经达到了7100万）——还算比较少了。要记住，分期付款的采购在账目上是每年都要记上一笔开销的。比如，齐沃（Christian Chivu）以1600万购入，签了5年合约，但是他的这次转会在盈亏表上反映出来是整个合同期间每年都有支出，例如，每年320万（1600万分摊到五年）因此，买进一个球员的总开销不会立刻全部反映在账目上，但是不断增加的转会费最终将导致更高的年度付款额。

                               
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国米相对低的分期付款额侧面说明了他们在转会市场上放慢了烧钱的步伐。事实正是如此。国米过去两年买卖球员的净收入是4500万欧元。这和莫拉蒂时代绝大多数时期都不同，那些年国米总是大额支票四处开。在莫拉蒂入主的15年里，国米总共花了8.21亿欧来购买球员，尽管他们他们也通过卖人收回了近一半的钱，总体还是净支出3.71亿。我们知道有时候对外声称的转会费可能有点问题（例如，伊布的转会费在国米的账上和巴萨网站上的数额就对不上）但是毫无争议的是国米长时间以来一直花钱如流水。
到了现在，他们却给人一种不断卖人的印象。2008/09赛季他们出售球员净赚1200万，主要靠把阿夸弗雷斯卡（Robert Acquafresca）卖给热那亚，以及把贝利（不是乌鸦嘴的那个）卖给波尔图。但是从那以后，他们也确实做了几笔买卖。在得知拜仁为里贝里标价7000万之后，莫拉蒂也冒险狮子大开口宣布伊布价值9000万。不过后来他成功把瑞典高中锋送去巴萨，换来了4600万外加埃托奥（作价2000万）和赫莱布的租借，总算证明他还不算太离谱。这个夏天，莫拉蒂把脾气暴躁的天才射手巴洛特里卖给曼城，已经*河蟹*了2700万。而流言还说他很可能还能捞一笔差不多大的，只要把巴西后卫麦孔出手就行。

                               
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不管什么情况下采购球员的开销都是国米债台高筑的原因之一。事实上这种说法还有很多争议。红方辩友包括我们的老友，“西班牙头号足球金融专家”，巴塞罗那大学的Jose Maria Gay de Liebana，他把国米列入了负债最严重的俱乐部之一，认为这债务达到了4.32亿。他的研究当然也说服了欧足联主席，普拉蒂尼把国米描述为负债累累。而蓝（黑）方辩友，国米总经理保利洛回应说，普拉蒂尼的说法夸大其词，非常错误：“国米并不欠银行的钱。”
那么究竟谁是对的？其实，他们都错了。教授的数据是负债总量，甚至包括了欠供应商和员工的钱，显然有点过头。但是，保利洛的说法很可能也是不正确的，国米的账上显示有4800万的债权人是银行——尽管并不是特别多，但显然大于零。
最准确的净债务应该是根据欧足联的定义，包括和其他俱乐部之间的各种三角债，计算出来国米的净负债应该是1.29亿。不算好，但也不是太可怕。

                               
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“今年是个迭戈年”

在国米，分期支付转会费是他们商业模式的重要一环：他们欠其他俱乐部9900万之巨，而一年之前还只是6200万。最大的一笔债是欠热那亚的米利托的转会费，还有其它俱乐部也在耐心等待着国米支付的可观的款项，包括波尔图的1700万，罗马1500万，朴次茅斯900万，卡利亚里800万，Ternana的700万和Cittadella的500万。
公平的说，这些转会行为已经创造了1.58亿的账面无形资产（球员的价值）而他们的市场价值还要高得多——多达3.35亿。
并且，国米的许多“欠债”是内债，他们欠了集团内其他子公司1.13亿，也就是说其实是莫拉蒂欠的莫拉蒂的钱。
话虽如此，我们也许不该无视国米4.32亿的应付款项，占了整个意甲总债务的23%。其他负债水平差不多的意大利俱乐部是米兰的3.64亿（19%），再往下是拉齐奥德1.29亿（7%）但是国米的数字还是比巴萨的5.52亿，或者更夸张的皇马的6.83亿少了很多。

                               
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“还我钱来！”

但是国米赤字这么严重的情况下，他们怎么可能还保持相对较低的负债呢？
让我们有请莫拉蒂阁下。正如保利洛解释的，“国际米兰，就像许多其它意大利球队一样，一直入不敷出，但是有俱乐部主人提供资金后援，总是能够解决亏空。”这就是为什么主席先生是国米的成功中如此重要的角色。没有他的慷慨解囊，国米根本不可能有能力招纳具有欧冠冠军水平的优秀球员。例如，在上次宣布亏损之后，莫拉蒂对国际米兰足球俱乐部再次注资7000万填补亏空，这还不算此前一年中他陆续投入的5000万。这也使得莫拉蒂主席这些年来从自家腰包里为国米掏出的银子总数超过了7.5亿欧。哇。
但是，这样的法子在将来行不通了。国米将面临的新挑战是欧足联的财政公平竞赛规定，这个规定旨在把那些不能自我造血的俱乐部排除在欧洲赛场之外。这一规定将从2013/14年起生效，而试行观察期将会在此之前的2011/12和2012/13赛季就开始。于是诸如国米这样的俱乐部就面临很大的压力，必须尽快减少赤字。

                               
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“你们的欠债不准超过这么多”

有钱老板们将可以在包括两个观察期的三年内垫上总共4500万欧的亏损，只要他们愿意为了减少俱乐部的赤字做出相应的贡献。从2015/16年赛季起，欧足联允许的俱乐部最高赤字额度将会降低到3000万，到2018/19赛季还要进一步降低（具体数字未定）。但是很明显，国米距离这个“可以接受的赤字”都还有很长的路要走，更不要说收支平衡了。
保利洛承认，普拉蒂尼对国米不能“自给自足”的批评也算中肯，但是欧足联主席很快指出：“其实还不就是那些老板们——切尔西的阿布，米兰的老贝，国米的莫拉蒂——要求我们出来做点什么。他们实在不愿意再自掏腰包补窟窿。”确实，莫拉蒂已经承诺：“公司未来两年的指导思想是有一个健康的资产负债表。所以我们将采取一切必要行动来达到这一目标。”保利洛也确认了国米减少亏损的意图：“我们将为达到欧足联的全部要求做好准备。我们在方方面面都在努力，一是节流，二是开源。”

                               
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“手头太紧，别提了”

这一切都预示了，随着夺冠后翻开新的一页，国米将进入一个财政紧缩期了。保利洛警告国米球迷：“过去的日子都过去了，足球已经到了崩溃的边缘。”Marcel Vulpis，米兰Bocconi大学的体育营销学教授观察到：“在他的球队赢得第一个冠军之前的10年，莫拉蒂花掉了数亿欧元。现在，马西莫-人傻钱多-莫拉蒂的时代已经一去不复返了。”
其实，欧足联的财政提案对莫拉蒂也是非常及时的。他的公司Saras眼下也正面临新的困境，2009年已经亏损了5500万欧。这意味着去年该公司的股票没有分红，而股息分红一直是莫拉蒂家族最大的财源（过去的3年里超过2.8亿）Saras不得不通过发行2.5亿欧元的债券以筹集基金。
这就是一个俱乐部过分依赖于一个大金主的问题所在。即使这位金主在过去那么长时间里出手总是那么阔绰，但是一旦他自己陷入财政困难，或者当他遇到法律纠纷，疾病，或者对足球失去兴趣，等等，这个模式就难以为继。对于历代莫拉蒂这样的家族王朝来说，同样值得疑问的是，他的孩子们是不是对国米还有如此深厚的感情，是否愿意追随乃父的足迹。对国米球迷来说幸运的是，他的儿子： 安杰罗（Angelo）马里奥（ Mario）和乔瓦尼（Giovanni，通称Gigio),似乎继承了他对这个足球俱乐部的热情。

                               
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“超级马里奥——跳，跳，跑”

这些都是后话，但是国米能够在两年之内真的达到他们宣称的预算平衡的目标吗？2009/10年度的账目体现了一些进步，很大程度上因为出售球员，这样具有赚转会费（去年夏天5600万欧）和减少工资开销的双重功效。此外从欧冠夺冠得到的收入肯定能够增加：以确定的欧足联奖金分红2100万，加上大约1400万的商业收入。可以看出下一年的净赤字估计在7000-9000万欧之间，我认为这是一个现实的目标。
在2010/11赛季，国米还将继续享受欧冠的好处，因为这一财政年度将会有欧洲超级杯（400万）和世俱杯（800万）的参赛收益，但是他们需要重复他们去年在马德里的胜利，才能继续保持和上一年一样巨额的电视转播费。你还可以期望欧冠夺冠带来其他间接的收益，一支冠军球队对赞助商是非常有吸引力的。最后，转会费也将令账本更好看，巴神的出售，以及皇马为了挖走魔力鸟支付的1000万违约金都将被算进来。但是，有疑问的是国米球迷能否接受俱乐部这种每年夏天卖掉一个大牌的财务策略。这种模式对于豪门来说不是长久之计。

                               
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“再过几个月你还笑得出吗？”

意大利足球的基本问题给国米的困难雪上加霜。1980年代意甲曾经是所有球员的梦想之地，但过去的几年它正经历信任危机，面对着摇摇欲坠的基础设施，低迷的上座率，爆发的足球流氓和此起彼伏的种族歧视事件。意甲在面对英超和西甲的时候简直已经出现了一种自卑情结，如果是关于场下的种种还可以理解，但是令人费解的是球场也有。要知道意甲过去8年3次赢得欧冠，比英超和西甲都要多1次。
不管未来怎样，有一点是很明确的：国米已经不再有为了夺冠不惜一切代价的实力。贝尼特斯，新的主教练，面对的是异常艰难的苦斗，他得要在俱乐部紧缩财政的情况下重复上赛季的辉煌成功。魔力鸟的种种惊人之举永远难以模仿，而贝尼特斯可能不得不数着米下锅。
[/td][/tr][/table]原文地址：http://swissramble.blogspot.com/2010/08/price-of-inters-success.html
原文标题：The Price Of Inter's Success
作者：The Swiss Rambler
译者：Arwen

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期待看到某“中郎将”/“鹰”的评论。。。[s:84]

太长，太专业了。。。

国米 就去年强~以前都是窝里横！

太不专业,国米什么时候租借赫来布了

感觉是更细节的数据不足，如比赛日收入的，究竟由什么所组成。
这点完全可以类似航空股或者电信股的分析方法，如上座率以及单位收入等。
其实足球上市公司，很不好玩，多特蒙德等十年跌的很多，类似国米这种公司，关联交易等太多。对于此类公司，不是行家，也都是刚入门，没啥可供价值的。

不关心

很长，顶一下