[转帖]10分钟让你全面了解当前世界金融危机！

<p><font size="4"></font></p><p><font size="4">对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。<br/>　　　　<br/>一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。<br/>　　　　<br/>二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。<br/>　　　　<br/>三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。<br/>　　　　<br/>四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。<br/>　　　　<br/>五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。<br/>　　　　<br/>六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。<br/>　　　　<br/>七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。<br/>　　　　<br/>以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。 </font></p><p><font size="4"></font></p>

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<p>看不懂，，不過大概還是明白，，就是大泡沫</p><img src=\"images/post/smile/dvbbs/em02.gif\" />

破产。。都别过了。<img src=\"images/post/smile/dvbbs/em06.gif\" />

<p>国内目前做债券，银行间市场的，也多用杠杆，放大作。</p>

通俗易懂，大善<img src=\"images/post/smile/dvbbs/em72.gif\" />

又是经济泡沫

<p>米尔顿.弗里德曼哭了</p><p>海曼.P.明斯基笑了</p><p>三十年河东，三十年河西</p><p>就象当年30多年前凯恩斯主义的破产</p><p></p>

原来如此~一下子就看懂了~

<p>杠杆是金融衍生品市场的灵魂啊</p><p>所以说金融家都是一群Turtle Egg</p>

目前反映信贷的 TED 利差 都上天了，哪天这个指标正常了，哪天短期动荡就结束了。

<p>我现在就希望cmcc倒闭 这个破项目就可以不做了</p>

房价泡沫 -&gt; 次贷危机 -&gt; 金融危机 -&gt; ？？？

深入浅出，通俗易懂，尽显大家授课风范<img src=\"images/post/smile/dvbbs/em03.gif\" />

<div class=\"quote\"><b>以下是引用<i>杜伊斯堡</i>在2008-10-10 14:25:00的发言：</b><br/>房价泡沫 -&gt; 次贷危机 -&gt; 金融危机 -&gt; ？？？</div><p></p><p>第四步是  大萧条。</p>

期待大萧条

<div class=\"quote\"><b>以下是引用<i>lucongjian</i>在2008-10-10 16:01:00的发言：</b><br/>期待大萧条</div><p>如果真是大萧条的话，估计很少数会爽。</p><p>大部分都会经历影响。</p>

期待大萧条? 工作的人可不会这么想

快点好转吧，intern不好找了<img src=\"images/post/smile/dvbbs/em06.gif\" />

<p>文章写的时候还仅仅是停留在金融层面。目前的这个金融危机已经发展到了经济危机阶段了。</p><p>以德国为例:</p><p>慕尼黑地产抵押银行倒闭（金融层面的受害者）</p><p>德国支柱产业（汽车制造业）：1、梅赛德斯-奔驰，宣布今年该企业的员工将会提前进入圣诞假期。</p><p>2、宝马，宣布裁员2000名。</p><p>共同的理由是来自美国的订单锐减。</p><p>这还刚刚才开始，DAX天天跟着日经指数一样往下飞奔。</p><p>到底这场危机会发展到什么程度，还要进一步观察。</p>

<div class=\"quote\"><b>以下是引用<i>jakeyan</i>在2008-10-10 21:13:00的发言：</b><br/><p>文章写的时候还仅仅是停留在金融层面。目前的这个金融危机已经发展到了经济危机阶段了。</p><p>以德国为例:</p><p>慕尼黑地产抵押银行倒闭（金融层面的受害者）</p><p>德国支柱产业（汽车制造业）：1、梅赛德斯-奔驰，宣布今年该企业的员工将会提前进入圣诞假期。</p><p>2、宝马，宣布裁员2000名。</p><p>共同的理由是来自美国的订单锐减。</p><p>这还刚刚才开始，DAX天天跟着日经指数一样往下飞奔。</p><p>到底这场危机会发展到什么程度，还要进一步观察。</p></div><p>现在银行间拆借的利率和无风险的利差上天了。</p><p>实体经济极端缺钱，主动以及被动的货币供给及其萎缩。</p><p>我现在觉得那些认为 德国不会受到影响，以及德国财长前段的说德国很稳定的 真是在装比呀。</p>