【宏观预期】中信证券-23机构2010年第四季度中国经济预测-101108

附件是预测机构对10年四季度的宏观预测数据汇总，可以作为参考机构的宏观心理预期。

中金和瑞银对进出口增速的数据较其他机构更悲观一些。其他指标的预期基本一致。

谢楼主

一、投资主题：通胀高企下规避从紧风险的板块
每次的周报，我们寻找一个当期市场比较关注的热点以及一个影响市场趋势的主题来探讨。前几期周报我们从风格指数、汇率以及海外市场的变动来研判其对市场的影响，本周我们继续从基本面来看整个市场的变化。
基本面仍是支撑股市的重要依据，从公布的PMI的数据来看，将继续支持这点。中国10月份的制造业采购经理人指数(PMI)为54.7，超出市场预期和上个月指数0.9个百分点。基本面向好的判断从三季度宏观数据和财报的数据也有体现，从中国经济(GDP)环比增速来看，三季度已经出现了回升。从上市公司的财报数据来看，前三季度的利润增速达到53.8%，依然保持较快增速。环比增速也达到8.65%左右。
从流动性看，美国放水超预期，也就是二次量化宽松的货币政策超预期。美联储公布的方案是在原有资产购买计划基础上将在2011年二季度（6月份）前进一步购买6000亿美元的较长期国债（每月购买量约为750亿美元），这个大幅超过市场预期的5000亿美元，全球股市在流动性的推动下出现了一波涨势。
从政策面看，通胀的压力仍旧非常大将给市场带来不确定性。本周将公布10月份的CPI数据，按照宏观的判断，肯定高于9月份，继续加息与否存在不确定性，这仍将成为市场担心的重要因素。
本周中国石油解禁，从个股的角度来说，属于大股东解禁，对股市影响不大，因减持的可能性小，但按照储蓄与流通市值的比较来看，影响还是明显。以11月5日收盘价计算,合计解禁市值为19887.51亿元，接近2万亿元，而整个A股流通市值18万多亿元。本次中国石油解禁的市值占整个A股流通市值10%多。另外一个角度，即从居民储蓄的占比来看，9月份的储蓄存款是30万亿，算上中国石油的解禁股，整个A股的流通市值占居民储蓄的比值是50%左右，离历史的峰值大约8%的距离。
需要提醒投资者注意的是，有色和煤炭的走势在美元贬值下有背离迹象。在美联储量化宽松货币政策的刺激下，美元加速下跌，金属价格大幅上涨，金价创出新高。但是有色和煤炭板块出现了冲高回落的态势。我们在十月份的策略报告中强调了有色和煤炭是龙头板块，此时出现了与美元指数背离的现象，应引起重视。
综上，基本面短期不会给股市造成压力，政策面因通胀的压力，未来从紧的预期目前难以得到缓解，这种情形下，总体我们认为股市维持震荡。由于短期的通胀压力较大，政策面的不确定性，仍应从中寻找一些确定性增长的行业，以规避从紧风险。建议：（1）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。（2）关注科技类股票等。（3）关注低估值的行业如家电和化工等。
需要提示投资者的是，关注通胀（CPI）数据对市场的影响。

中投证券-美国10月就业数据超预期商品短多长空-101107

商品进入“基本面”行情阶段 若就业持续好转商品将因紧缩预期而下跌；
数据公布后出现美元和商品同涨的情况，显示商品市场从“就业市场好转，需求复苏”的角度解读数据

若就业数据持续好转，将引发市场的通胀预期，并预测失业率将大幅下降，从而引发市场担忧美联储提前终止QE2 的担忧。

由于这波商品的上涨主要反映的是QE2 预期，一旦美元反转，QE2 预期落空，商品不可避免的将面临中期调整压力，就和去年12 月4 日一样

国信和中投分别从技术走势和基本分析角度，分析接下来大宗商品可能出现的调整风险。可以参考一下。